Türkiye'de Yatirimcilarin Öngörü Performanslarinin Rassal Yürüyüs Modeli Çerçevesinde Analizi/Analysis of Forecasting Performance of Investors in Turkey Within Framework of the Random Walk Model

Headnote

Öz: Bu çalismada BIST-100 endeksine iliskin fiyat hareketlerinin rassal yürüyüs modeli çerçevesinde zayif formda etkinliginin sinanmasi ve bu yolla Türkiye'deki hisse senedi piyasasindaki yatirimcilarin öngörü performanslarinin degerlendirilmesi amaçlanmistir. Türkiye'deki 1990:01-2014:06 dönemine ait hisse senedi fiyat hareketlerinin ve yatirimci beklentilerinin rassal yürüyüs izleyip izlemediginin belirlenerek, hisse senedi piyasasindaki yatirimcilarin normalin üzerinde kar elde edebilmelerinin mümkün olup olmadigi ortaya konulmustur. Bu amaçla öncelikle BIST-100 endeksine iliskin fiyat hareketleri degiskeninin rassalligi Ljung-Box ve LM analizleri yardimiyla test edilmistir. Rassal yürüyüsün ikinci varsayimi olan yatirimci beklentilerinin ve piyasaya giren her bir bilginin rassalligi ise BDS testi ile analiz edilmistir. Türk sermaye piyasasindaki yatirimcilarin geçmis dönemdeki fiyat hareketlerini kullanarak gelecege yönelik öngörü yapmalarinin mümkün oldugu, yatirimcilarin piyasaya girmesi muhtemel olan bilgiye önceden sahip olabildigi ve bu bilgiye göre yatirim karari alarak ortalamanin üzerinde bir getiri elde edebildigi yönünde bulgulara ulasilmistir.

Anahtar Sözcükler: Rassal yürüyüs modeli, zayif formda piyasa etkinligi, otokorelasyon analizi, BDS testi.

JEL Siniflandirmasi: C12, C22, C58, G14

Analysis of Forecasting Performance of Investors in Turkey Within Framework of the Random Walk Model

Abstract: The purpose of this study is to test the weak form efficiency within framework of the random walk model by using price movements of BIST-100 Index and to evaluate forecasting performance of investors in Turkish stock market. Whether investors can earn excess returns or not has been decided with determination of whether the stock price movements and expectations of investors follow a random walk or not at the period of 1990:01-2014:06 in Turkey. Firstly for this purpose, the randomness of price movements of BIST-100 Index has been tested by using Ljung-Box and LM analysis. The second assumption of random walk model, randomness of expectations of investor and each of information entering market has been analysed with BDS test. Empirical evidences show that investors in Turkish capital market can forecast by using historical stock price movements, investors can have all information which is likely to affect the stock price in advance, and investors can earn excess returns by taking decisions based on this information.

Keywords: Random walk model, weak-form efficiency, autocorrelation analysis, BDS test.

JEL Classification: C12, C22, C58, G14

(ProQuest: ... denotes formulae omitted.)

1. Giris

Ekonomide kaynaklarin etkin kullanilip kullanilmadigi sorusu, iktisatçilar arasinda en çok tartisilan ve arastirilan konulardan birisidir. Bu anlamda...